Загружается, подождите...
 
  На сайте
 
  
 
  
 
  
 
  
 
  
 
  

 
  Мировые новости
Загружается, подождите...
 
  Статистика документов
 
Всего документов:5880
Всего категорий:37
Всего скачано:524491
 
  Опрос
 

Как вы выбираете книги для прочтения?

 
по совету друзей
по названию
по интуиции
по фильму
по аннотации
по автору






Rambler's Top100

К вопросу об обеспечении денег

В современной западной экономической литературе господствует точка зрения, в соответствии с которой банкнотная (налично-денежная) эмиссия центральных банков носит фидуциарный характер в том смысле, что выпускаемые в обращение банкноты больше не обеспечиваются официальным государственным золотым запасом, хранящимся в подвалах и сейфах эмиссионных институтов и государственного казначейства, и не подлежат обязательному размену на золото.
Так, американские экономисты Р.Л. Миллер и Д.Д. Ван-Хуз отмечают, что "в США платежи осуществляются на основе бумажно-денежного (фидуциарного) стандарта (fiduciary standard). Это означает, что стоимость платежа покоится на вере людей в то, что они могут обменять неразменные деньги на товары и услуги. Слово "фидуциарный" происходит от латинского "fiducia", что означает "доверие", "вера". Другими словами, в условиях бумажно-денежного стандарта деньги, будь они в форме наличных денег или чековых депозитов, неконвертируемы в строго определенное количество золота, серебра или другого ценного товара. Люди не могут обменять бумажные деньги, находящиеся в их кошельках и бумажниках, на определенное количество какого-либо конкретного товара; бумажные деньги сами по себе - это только клочки бумаги. Монеты имеют указанную на них стоимость, которая, как правило, выше стоимости металла, заключенного в них. Тем не менее наличные деньги и чековые депозиты являются деньгами благодаря тому, что их принимают к оплате и их стоимость предсказуема" (1), хотя и наличные деньги, и чековые депозиты не обладают самостоятельной собственной внутренней стоимостью.
Английский экономист Дж. Сломан, рассматривая проблемы обеспечения современных наличных денег, пишет: "Деньги, не обеспеченные золотом (а сегодня ни одна валюта в мире не является таковой), известны как неразменные бумажные деньги (fiat currency): это деньги, предложение которых зависит от воли государства. Эмиссия денег, не обеспеченных золотом, называется фидуциарной эмиссией (fiduciary issue). Это означает, что эмиссия денег основана на доверии. Если правительство в состоянии привести предложение денег в соответствие с потребностями экономики, это будет адекватно обеспечению стабильности валюты. Золотое обеспечение будет не нужно" (2) .
Немецкий экономист X. Зиберт, также характеризуя банкноты как куски бумаги, повсеместно признаваемые в качестве платежного средства, считает, что о покрытии валюты не может быть и речи (3). По его мнению, стоимость современных денег основывается на том, что участники рынка верят в поддержание количества денежных знаков эмиссионным банком на таком уровне, при котором деньги сохраняют свою стоимость.
Таким образом, по мнению большинства западных экономистов, управлять денежным предложением благоразумнее, чем связывать его с золотом или другим товаром, предложение которого произвольно и непредсказуемо меняется (4) .
Примерно таких же взглядов придерживаются и некоторые российские экономисты. Так, в учебнике "Деньги. Кредит. Банки", подготовленном в 2005 г. Санкт-Петербургским университетом экономики и финансов (ФИНЭК), отмечается, что в основе современных денег, ставших институциональным и социальным феноменом, лежит не их реальное обеспечение, а доверие экономических агентов к системе, которая их эмитирует. При этом речь идет, по сути, о механизме кредитной эмиссии, основанном на обязательствах эмитента принимать выпущенные денежные знаки во все платежи (5) .
Безусловно, в современных условиях банкнотная (налично-денежная) эмиссия в основе своей носит фидуциарный характер, поскольку обеспечивается главным образом государственными, корпоративными, муниципальными и некоторыми другими ценными бумагами, например первоклассными коммерческими векселями, находящимися в торговом и инвестиционном портфеле центральных банков. Устойчивость и стабильность национальных денежных единиц, их покупательная способность во многом зависят от степени доверия предпринимателей и домашних хозяйств к национальной и иностранной валютам. Эмиссионно-денежный и расчетно-платежный механизмы также в известной мере базируются на доверии предпринимателей и домашних хозяйств к наличным деньгам. Причем банкноты, эмитируемые во внутреннее обращение центральными банками, являются единственным законным платежным средством, и они обязательны к приему во всех государственных и частных платежах. Следует согласиться с тем положением, что современным банкнотам присущ признак редкости, поскольку доступ к ним ограничен.
В то же время, наверное, было бы методологически неправильно вообще отрицать наличие у современных наличных денег какого-либо обеспечения. Анализ эмиссионной деятельности современных центральных банков показывает, что эмитируемые ими в обращение банкноты, как правило, обеспечиваются определенными ценностями.
В США, например, Федеральный резервный акт (Federal Reserve Act) 1913 г. требует гарантийного обеспечения всех банкнот ФРС, находящихся в обращении. Банкноты, выпущенные в обращение каждым федеральным резервным банком (ФРБ), должны быть обеспечены на всю сумму ценными бумагами - простыми векселями, долговыми обязательствами, переводными векселями, банковскими акцептами, золотыми сертификатами (gold certificates) (6) или сертификатами специальных прав заимствования, СДР (special drawing rights, SDR), гарантированными обязательствами США или теми активами, которые ФРБ может приобрести и хранить у себя (7). Наиболее важным инструментом покрытия банкнотной эмиссии, на долю которого приходится подавляющая часть стоимости указанных банкнот, функционирующих во внутреннем обращении страны, являются казначейские ценные бумаги, приобретаемые ФРБ на открытом рынке, в том числе и на основании соглашений об их обратном выкупе.
Выпуск банкнот в обращение осуществляется с разрешения Совета управляющих Федеральной Резервной Системы (ФРС) США. Этот Совет определяет минимальную сумму, на которую могут быть выпущены банкноты (количество банкнот каждого номинала от их общей суммы определяется по специальной математической формуле) каждым ФРБ. Периодически указанная сумма пересматривается. Любой ФРБ может обратиться к представителю ФРС, аккредитованному при этом резервном банке, с просьбой о дополнительном выпуске банкнот в обращение. Соответствующий представитель ФРС удовлетворяет (частично или полностью) такую просьбу в соответствии с решением Совета управляющих ФРС США. В случае положительного решения вопроса об осуществлении дополнительной денежной эмиссии Совет управляющих может потребовать от конкретного ФРБ дополнительного обеспечения банкнот, вновь выпускаемых в обращение. Не требуют обеспечения банкноты, хранящиеся в сейфах ФРБ. Представитель ФРС при том или ином ФРБ должен ежедневно информировать Совет управляющих ФРС обо всех предпринятых выпусках банкнот или об изъятии из обращения.
В Соединенном Королевстве для покрытия банкнотной эмиссии используются государственные облигации и казначейские векселя, первоклассные коммерческие векселя и векселя местных органов власти, переучитываемые Банком Англии, а также долговые расписки для рефинансирования экспортных кредитов и кредитов, предоставленных национальным судостроительным компаниям (8) .
Национальные центральные банки, входящие в Европейскую систему центральных банков (ЕСЦБ), совершают все денежные, финансово-кредитные и иные операции (сделки) в наличной и безналичной форме с коммерческими банками только при наличии соответствующего обеспечения указанных сделок, в качестве которого чаще всего фигурируют государственные ценные бумаги.
В Японии в качестве инструментов гарантийного обеспечения наличных денег могут использоваться золотые и серебряные слитки и монеты, торговые, банковские и прочие векселя, переучитываемые центральным банком страны, облигации государственных займов, прочие ценные бумаги, находящиеся в фондовом портфеле Банка, и иностранная валюта. Если Банк Японии предоставляет кредиты коммерческим банкам под залог золотых и серебряных слитков и монет, названных векселей, облигаций госзаймов, прочих ценных бумаг и товаров, то эти товарно-материальные, финансовые и фондовые ценности также служат инструментом покрытия банкнотной эмиссии (9) .
Тезис о том, что ценность наличных денег не определяется наличием у них золотого, товарного, финансового, фондового или валютного обеспечения, ошибочен. Автор придерживается точки зрения известного английского экономиста Дж. Стюарта о том, что кредитные деньги (банкноты, векселя и т.д.) отражают внутреннюю стоимость (ценность) тех вещей, которыми эти деньги обеспечиваются (10). Думается, именно наличие у банкнот, не обладающих самостоятельной собственной внутренней стоимостью, золотого, товарного, фондового и/или валютного обеспечения, превращает наличные деньги в полноценный товар, который обменивается на эквивалентной основе на другие товары и услуги, выполняя функции средства обращения, средства платежа и средства накопления (сбережения). В конечном счете наличные деньги, так же как депозитные, отражают суммарную стоимость совокупного общественного богатства, общественного реального капитала в натурально-вещественной форме, включая золото (11), и общественного фиктивного капитала (государственные, корпоративные, муниципальные ценные бумаги, ипотека и иностранная валюта), принадлежащего институциональным единицам государственного, реального и финансового секторов, а также секторов общественных некоммерческих организаций и домашних хозяйств национальной экономики.
С точки зрения автора, нуждается в некотором уточнении и тезис о фидуциарном характере налично-денежной эмиссии центральных банков с учетом того неоспоримого факта, что в подвалах и сейфах многих эмиссионных банков и государственного казначейства по-прежнему хранятся крупные официальные государственные золотые запасы в форме слитков монетарного золота. На конец 2000 г. официальные золотые резервы промышленно развитых и развивающихся стран (классификация МВФ) составляли 28 866 т чистого металла (12). Наличие запаса монетарного золота позволяет центральным банкам осуществлять более глубокую диверсификацию собственных денежных (кассовых) активов. Думается, что в современных условиях это монетарное золото также является одним из инструментов обеспечения банкнотной эмиссии центральных банков, наряду с различными публичными и частными ценными бумагами. Хотя сами банкноты, выпускаемые в обращение центральными банками, не подлежат обязательному обмену на указанное золото, а эмиссионные банки почти не осуществляют регулярные торговые сделки (операции), связанные с куплей-продажей золота на открытом "вольном" рынке.
В то же время "при необратимых банкнотах обратимость обнаруживается, - писал К.Маркс, не в кассе банка, а в повседневном обмене между бумажными деньгами и металлическими деньгами (имеется в виду монетарное золото - Ю.К.), наименование которых они носят" (13). При этом на ранней стадии развития капитализма эти банкноты разменивались не только на золото, но и на серебро. И разменность таких банкнот, т.е. их способность обмениваться на золото или серебро, остается экономическим законом, независимо от того, каков юридический закон (14) .
В отечественной экономической литературе высказываются различные мнения по вопросу, касающемуся экономического содержания понятия "обеспечение денег".
Так, в Финансово-кредитном словаре (издание 1986-1988 гг.) под понятием "обеспечение денег" подразумевается совокупность материальных условий, способствующих стабильности денежного обращения и обеспечивающих использование денег в соответствии с объективным экономическим законом денежного обращения (15). Но рассматриваемое определение понятия "обеспечение денег" носит общий, расплывчатый и неконкретный характер и оно не отвечает элементарным требованиям формальной логики. Ведь что значит дать определение какого-либо экономического понятия? "Это, значит прежде всего подвести данное понятие под другое более широкое..." (16). Непонятно также, на какие формы и виды денег (бумажные, кредитные, электронные и др.) распространяется данное определение. Не раскрыт в нем и механизм выпуска денег в обращение и изъятия денег из оборота, а также их обеспечения.
Более удачным представляется определение понятия "обеспечение денег", содержащееся в современной Российской банковской энциклопедии (издание 1995 г.), в которой обеспечение денег трактуется как высоколиквидные (легкореализуемые) ценности - драгоценные металлы, иностранная валюта, находящиеся во владении банка, выпустившего банкноты. При этом отмечается, что обеспечением денег могут быть лишь ценности, заведомо обладающие более высокой ликвидностью, чем сами бумажные деньги (17). В приведенном определении обращается внимание на тот факт, что обеспечением денег могут быть высоколиквидные, быстро- и легкореализуемые финансовые и валютные ценности. Но при этом вызывает сомнения положение, согласно которому ликвидность ценностей, выступающих в качестве обеспечения банкнот, должна быть выше ликвидности таких денег. Практика показывает, что наличные деньги в форме банкнот и монет, находящиеся в обращении и выраженные в отечественной и иностранной валюте, по своей природе обладают самим высоким уровнем ликвидности и превосходят в этом отношении правительственные, корпоративные и другие ценные бумаги. Недаром в экономической литературе наличные деньги, выпускаемые в обращение эмиссионными банками, вместе с деньгами, находящимися в оборотных (операционных) кассах коммерческих банков и на их основных корреспондентских (резервных) счетах, открытых в учреждениях эмиссионных банков, часто называются "сильными деньгами", "деньгами повышенной активности" (high powered money) или "высокоэффективными, чистыми деньгами". Эти деньги считаются деньгами центрального банка (money central bank); они формируют особый денежный агрегат МО, т.е. денежную (монетарную) базу, которая является основой для всех других агрегатов совокупной денежной массы, функционирующей во внутреннем денежном обращении. Иногда в состав монетарной базы включаются также денежные средства корпораций, хранящиеся в центральном банке. На практике контроль за денежной базой представляет собой важную функцию любого современного центрального банка.
Представляется странным обстоятельство, что в анализируемом определении вообще не упоминается такой широко распространенный за рубежом инструмент покрытия (обеспечения) наличных денег, как государственные, корпоративные и муниципальные ценные бумаги, находящиеся в торговом и инвестиционном портфелях центральных банков. Серьезным недостатком рассматриваемого определения понятия "обеспечение денег" является и то, что оно также распространяется не на все формы и виды денег (бумажные, кредитные, электронные и др.), а только на один вид - на наличные деньги. Механизм выпуска денег в обращение и изъятия денег из оборота, а также механизм их обеспечения здесь также по существу не раскрыт.
В отечественном Большом экономическом словаре (издание 1999 г.) понятие "обеспечение денег" трактуется как "совокупность условий, способствующих стабильности денежного обращения и обеспечивающих использование денег в соответствии с законом денежного обращения, подкрепление денег материальными, товарными запасами, ресурсами, золотом и другими ценностями, создание надежной системы регулирования денежного обращения". К сожалению, данное определение понятия "обеспечение денег" носит общий, расплывчатый и неконкретный характер и к тому же оно также не распространяется на безналичные деньги. Крайне сомнительной представляется и целесообразность введения в научный оборот такого термина, как "подкрепление денег", поскольку деньги как экономическая категория (фундаментальное родовое экономическое понятие) являются абстрактным мысленным понятием, существующим лишь в мышлении людей. В реальной действительности деньги в безналичной и наличной форме могут выпускаться в обращение, изыматься из оборота их эмитентами, уничтожаться, обеспечиваться какими-либо ценностями и использоваться их владельцами для приобретения товаров и услуг, но никак не подкрепляться товарно-материальными ресурсами, золотом и другими ценностями. В современном русском языке слово "подкрепление" означает помощь, поддержку (18). Возможно, что в данном случае было бы методологически правильнее говорить о подкреплении банкнотной денежной эмиссии, а не самих эмитируемых банкнот соответствующими высоколиквидными, быстро- и легкореализуемыми товарно-материальными, финансовыми, фондовыми и валютными ценностями.
По нашему мнению, обеспечение банкнот, являющихся неполноценными деньгами, обладающих представительной, а не самостоятельной собственной внутренней стоимостью, представляет собой совокупность различных высоколиквидных, легко- и быстрореализуемых товарно-материальных, финансовых, фондовых и валютных ценностей, в процессе приобретения и оплаты которых центральными банками происходит выпуск в обращение денег в наличной форме. К таким ценностям можно отнести золото и другие драгоценные металлы, государственные, корпоративные и муниципальные ценные бумаги, первоклассные коммерческие (торговые или товарные) векселя деловых предприятий, учтенные банковскими институтами, и иностранную валюту. Напротив, при продаже коммерческими и центральными банками перечисленных выше финансовых, фондовых и валютных ценностей происходит изъятие части денег из обращения.
Некорректными и недостаточно конкретными представляются нам утверждения отдельных российских экономистов относительно того, что сегодня во всех странах эмиссия денежных знаков осуществляется под обеспечение активами центрального банка (19) .
Дело в том, что активы центрального банка, как впрочем и активы коммерческих банков и обычных деловых предприятий, неоднородны по своему характеру.
В зарубежной и отечественной экономической теории коммерческого и центрального (эмиссионного) банковского дела обычно выделяют две большие группы активов - монетарные (денежные или кассовые) и материальные. Причем и монетарные, и материальные активы эмиссионных банков имеют стоимостную оценку. У центральных банков основными статьями их денежных активов являются ссуды, выдаваемые коммерческим банкам в порядке их централизованного рефинансирования, финансовые инвестиции в золото и иные драгоценные металлы, государственные, реже, корпоративные и муниципальные ценные бумаги. Это - наиболее ликвидные, мобильные денежные активы, которые могут быть сравнительно быстро, легко и без больших трансакционных (трансформационных) издержек конвертированы эмиссионными институтами в наличные деньги с целью выполнения своих депозитных обязательств перед клиентами - коммерческими и иностранными центральными банками, корреспондентами, Министерством финансов (Казначейством) правительственными учреждениями, министерствами и ведомствами, государственными предприятиями. Именно эти высоколиквидные кассовые (денежные) активы и являются обеспечением наличных денег, эмитируемых во внутреннее обращение центральными банками.
Сравнительно небольшую часть кассовых активов центральных банков составляют денежные средства, находящиеся в операционных (оборотных) кассах и сейфах эмиссионных банков, а также денежные средства в расчетах. Но эти денежные активы, по определению, не могут быть инструментом обеспечения эмитируемых в обращение банкнот, хотя указанные активы и являются одним из видов монетарных активов эмиссионных институтов. Не могут же деньги, выраженные в одной и той же валюте, служить инструментом обеспечения самих себя.
Что же касается материальных активов эмиссионных банков, то эти активы включают в себя соответствующие основные фонды - служебные здания, земельные участки, электронно-вычислительную, телекоммуникационную и копировально-множительную технику, специальное оборудование (электромеханические устройства для скоростного пересчета банкнот, бандерольные машины для упаковки банкнот, автоматические пункты обмена валюты, детекторы проверки достоверности банкнот), средства оргтехники и связи, конторское оборудование, мебель и другие основные активы в натурально-вещественной форме, принадлежащие указанным банковским институтам. По сравнению с кассовыми активами такие материальные активы эмиссионных банков обладают очень низкой ликвидностью, они не могут быть быстро, легко и без потерь конвертированы в наличные деньги, и поэтому такого рода активы центральных банков непригодны для использования в качестве инструмента обеспечения эмитируемых ими денежных знаков.
В связи с изложенными выше обстоятельствами, на наш взгляд, безотлагательно требуют уточнения и конкретизации положения первого абзаца ст. 30 Федерального закона РФ от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", в которой предусмотрено, что банкноты и монеты Банка России, являющиеся его безусловными обязательствами, обеспечиваются всеми активами Банка России.
Некоторые отечественные экономисты считают, что обеспечением обязательств денежных властей - банкнот, эмитируемых во внутреннее обращение центральными банками, выступают лишь такие признанные монетарные активы, как золото и иностранные активы, т.е. золотовалютные резервы эмиссионных банков (20). Данная точка зрения представляется нам несколько односторонней и недостаточно обоснованной в экономическом плане. Действительно, в разные годы центральными банками Германии, Швейцарии, Японии и других стран с активным платежным балансом практиковался выпуск наличных денег в обращение под прирост официальных государственных золотовалютных резервов. Примерно такой же эмиссионно-денежный механизм функционирует и в нашей стране, поскольку в настоящее время Центральный банк РФ выпускает в обращение наличные деньги главным образом в процессе покупки долларов США на внутреннем валютном рынке, поступающих в страну в виде валютной выручки от продажи за границей энергоносителей, черных и цветных металлов, химических удобрений и других экспортных товаров. Наиболее развитой формой такого механизма обеспечения банкнотной денежной эмиссии является так называемый Валютный совет или Валютное управление (Currency Board), когда выпускаемые в обращение наличные деньги полностью покрываются официальными государственными валютными резервами, хранящимися в центральных банках.
Однако из вышесказанного еще не вытекает, что официальные государственные золотовалютные резервы той или иной страны являются единственным инструментом обеспечения ее национальной валюты. Как уже отмечалось, во многих современных развитых и развивающихся странах львиная часть выпускаемых в обращение наличных денег обеспечивается государственными, корпоративными и муниципальными ценными бумагами, находящимися в торговом и инвестиционном портфеле национальных эмиссионных институтов. Выпуск наличных денег в обращение под прирост официальных государственных золотовалютных резервов, как уже отмечалось, осуществляется центральными банками, но это практикуется реже по сравнению с обеспечением банкнотной эмиссии различными государственными и муниципальными ценными бумагами.
Не выдерживают никакой критики выводы некоторых российских экономистов, утверждающих, что обеспечением банковских билетов являются кредиты банкам под залог ценных бумаг (21). Прежде всего необходимо отметить, что в результате предоставления банковскими институтами своим клиентам кредитов происходит в основном выпуск денег в безналичной, а не в наличной форме. Причем сами банковские кредиты, по определению, не могут быть обеспечением ни безналичной, ни налично-денежной эмиссии банковских институтов. На практике многие кредитные (ссудные) сделки (операции), заключаемые коммерческими и центральными банками, нередко сами нуждаются в обеспечении какими-либо товарно-материальными, финансовыми, фондовыми или валютными ценностями в целях надлежащего бесперебойного, своевременного и полного выполнения участниками ссудных сделок взятых на себе долговых обязательств. В этих случаях названные выше ценности образуют соответствующее кредитное обеспечение ссуд, выдаваемых банковскими институтами своим клиентам, т.е. банковских кредитов. Одновременно полученное кредиторами ссудное обеспечение выступает в качестве обеспечения денег, эмитируемых в обращение коммерческими и центральными банками. Поэтому правильнее, на наш взгляд, говорить о том, что в качестве инструмента обеспечения банкнотной эмиссии центральными банками могут также использоваться определенные ценности, в том числе и фондовые, принимаемые в обеспечение от коммерческих банков заключаемых с ними кредитных сделок. Следовательно, экономические понятия "кредитное (ссудное) обеспечение" и "обеспечение денег" по своим объемам нередко во многом совпадают. Исключение составляют лишь случаи, когда кредиты, предоставляемые банковскими институтами обслуживаемой клиентуре, обеспечиваются посредством выдачи кредиторам гарантий и поручительств, а также путем залога в банках-кредиторах определенной суммы денежных средств в отечественной или иностранной валюте.
В случае же коммерческого (торгового или фирменного) кредита продаваемые предпринимателями в кредит с рассрочкой платежа товары одновременно служат материальным обеспечением этого кредита и первоклассных коммерческих (торговых, товарных) векселей, этих "торговых денег", являющихся заменителями полноценных денег и банкнот и выполняющих их отдельные функции - средства обращения и средства платежа. Кроме того, первоклассные товарные векселя предпринимателей, являющиеся ценными бумагами, обеспеченные продаваемыми в кредит товарами и переучтенные центральными банками, служат одним из инструментов обеспечения банкнот, находящихся во внутреннем денежном обращении. Поэтому с экономической точки зрения банкноты, функционирующие во внутреннем денежном обращении той или иной страны, имеют прежде всего реальное или "твердое" товарное обеспечение наряду с фондовым обеспечением. А классические банкноты, размененные на золото, имели еще и золотое обеспечение. Как уже отмечалось, отчасти золотое обеспечение имеют и современные банкноты, которые в юридическом плане не могут быть разменены на монетарное золото.
Что же касается обеспечения наличных денег посредством приобретения на открытом рынке центральными банками различных публичных и частных ценных бумаг и иностранной валюты, то такое покрытие банкнотной эмиссии во многом носит формальный характер, поскольку в отличие от золота упомянутые выше фондовые и валютные ценности тоже обладают лишь представительной, а не самостоятельной собственной внутренней стоимостью, хотя они, так же как и золото, являются товаром. Деньги являются особым товаром даже тогда, когда они - лишь знак (22) .
Трудно согласиться с утверждениями отдельных российских экономистов о том, что обеспечением денежных знаков могут быть также страховые полисы, гарантии правительства и банков (23). Исследования зарубежного центрального (эмиссионного) банковского дела показало, что нигде в мире не существует практики покрытия денежных знаков, выпускаемых в обращение центральными банками. При этом следует также иметь в виду, что в отличие от коммерческих банков центральные банки практически не оказывают своей клиентуре какие-либо гарантийные услуги, включая акцептование и авалирование первоклассных коммерческих векселей, а также страховые услуги. Со своей стороны коммерческие банки и национальные правительства тоже не предоставляют отечественным эмиссионным банкам никаких гарантийных услуг.
Подводя итог сказанному выше, можно сделать следующие основные выводы. Современные банкноты имеют как реальное материальное обеспечение в форме монетарного золота (золотое обеспечение), товарно-материальных ценностей (товарное обеспечение), реализуемых предпринимателями с помощью коммерческого кредита, а также формальное покрытие в виде различных государственных, корпоративных и иных ценных бумаг, например первоклассных коммерческих векселей и ипотечных ценных бумаг, находящихся в торговом и инвестиционном портфелях центральных банков (фондовое обеспечение), и иностранной валюты в наличной и безналичной форме (валютное обеспечение). Второй вид обеспечения банкнотной денежной эмиссии, предполагающий использование в этих целях фондовых и валютных ценностей, мы назвали формальным обеспечением потому, что в данном случае указанные ценности, являющиеся инструментами обеспечения наличных денег, не обладают самостоятельной собственной внутренней стоимостью и сами нуждаются в обеспечении в отличие от золотого и товарного обеспечения денежных знаков.
В современных условиях, как уже отмечалось, наиболее распространенным видом обеспечения эмитируемых банкнот является фондовое обеспечение, предполагающее использование в этих целях главным образом государственных, реже корпоративных и муниципальных ценных бумаг. Это - весьма гибкий и сравнительно дешевый, но менее эффективный и надежный инструмент покрытия банкнотной эмиссии в отличие от ее золотого обеспечения. Однако подобное обеспечение выпускаемых в обращение банкнот не гарантирует их устойчивости, так как рост государственного долга не отражает состояние производства и товарооборота, а в периоды войн и кризисов госдолг связан с уничтожением национального богатства.
В последние десятилетия наметилась отчетливая тенденция все более широкого использования в качестве инструмента обеспечения банкнотной эмиссии средне- и долгосрочных государственных ценных бумаг. Это происходит, например, при приобретении центральными (эмиссионными) банками на открытом рынке по своей инициативе, от своего имени и за свой счет средне- и долгосрочных правительственных и муниципальных ценных бумаг в целях реализации целей и задач, предусмотренных единой государственной денежно-кредитной и валютной политикой на соответствующий год. Так, большая часть государственных ценных бумаг, находящихся на балансе Банка Японии и ФРС США, приходится на долгосрочные ценные бумаги (см. таблицу).
Как видно из приведенной таблицы, к концу 2003 г. Банк Японии инвестировал более 40 трлн. йен в федеральные ценные бумаги со сроком погашения свыше 5 лет, что составляет 53% от общего объема портфеля государственных ценных бумаг. Еще 14% приходится на бумаги со сроком погашения 1 -5 лет. На балансе ФРС США находятся государственные ценные бумаги со сроком погашения от 1 до 5 лет на 180 млрд. долл. (27% портфеля государственных ценных бумаг), 130 млрд. долл. (20% портфеля государственных ценных бумаг) приходится на федеральные облигации со сроком погашения свыше 5 лет. К концу 2003 г. такие долгосрочные ценные бумаги более чем на 40% формировали денежную базу США и Японии, которая является показателем величины всей эмиссии японских йен и американских долларов, имеющих в настоящее время хождение в мире. Другими словами, почти половина всех обращающихся йен и долларов были эмитированы на основе долгосрочных бюджетных инструментов (24) .
Третьим инструментом обеспечения банкнотной эмиссии являются валютные резервы центральных банков. Для золотомонетного и золотослиткового стандарта такой вид обеспечения наличных денег был нехарактерен. Мощным импульсом развития этого вида обеспечения наличных денег послужило введение в 1922 г. во многих странах золотодевизного стандарта, при котором находившиеся в обращении банкноты обменивались не на стандартные слитки монетарного золота, а на девизы в валютах стран золотослиткового стандарта и затем на монетарное золото. Таким образом, и при золотодевизном стандарте инструментом обеспечения банкнотной эмиссии в конечном счете было монетарное золото. Существенным недостатком золотодевизного стандарта было то, что валюты одних стран ставились в зависимость от валют других стран; в результате этого обесценение ведущих валют, разменных на золотые слитки, влекло за собой подрыв устойчивости подчиненных валют. После крушения золотого стандарта этот вид денежного стандарта также прекратил свое существование, и национальные денежные единицы стали непосредственно обмениваться на свободно конвертируемые иностранные валюты. Известная часть банкнот и при золотодевизном стандарте, так же как при золотомонетном и золотослитковом стандарте, выпускалась в обращение эмиссионными банками в процессе переучета первоклассных торговых векселей деловых предприятий, а также под обеспечение государственными ценными бумагами.
Обращает на себя внимание и другая набирающая все большую силу тенденция дематериализации золотого, фондового и валютного обеспечения банкнотной эмиссии, осуществляемой центральными банками. Теперь в экономически развитых странах государственные, муниципальные, корпоративные (в том числе и банковские) ценные бумаги, депозитные и сберегательные сертификаты и т.п. все чаще выпускаются их эмитентами в бездокументарной безбумажной форме, а коммерческими и центральными банками все активнее практикуются собственно торговые сделки и депозитно-кредитные операции с золотом в безналичной форме, с использованием так называемых обезличенных металлических счетов, режим функционирования которых не предусматривает физического перемещения этого благородного металла во времени и пространстве. В валютной сфере сделки уже давно совершаются банковскими институтами и хозяйствующими субъектами главным образом в безналичной, а не в наличной форме. В результате этого всевозрастающая часть налично-денежной эмиссии центральных банков обеспечивается преимущественно финансовыми, фондовыми и валютными ценностями, носящими сугубо нематериальный невещественный характер.
1 Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги /Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000. -С. 17.
2 Сломан Дж. Экономикс /Пер. с англ. - СПб: Издво "Питер". 2005. - С. 537.
3 Зиберт X. Эффект кобры: как избежать заблуждений в экономической политике /Пер. с нем. - М.: Новое издательство, 2005. - С. 59-60.
4 Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика /Пер. с англ. - М.: Республика, 1992. - Т.1- С. 268, 318.
5 Деньги. Кредит. Банки: Учебник /Под ред. Г.Н. Белоглазовой. - М.: Юрайт-Издат, 2005. - С. 23.
6 Эти золотые сертификаты обеспечиваются золотым запасом Государственного Казначейства США.
7 Основы законодательства капиталистических стран о банковской системе /Под общ. ред. В. В. Залесского. - М.: Институт законодательства и сравнительного правоведения при Верховном Совете РФ и Известия, 1992. - С. 88-89.
8 Печникова А.В. Денежно-кредитное регулирование экономики Великобритании. - М.: Финансы и статистика, 1986. - С. 38; Сломан Дж. Экономикс. - С. 548.
9 Брагинский С. В. Кредитно-денежная политика в Японии. - М.: Наука, 1989. - С. 160-161.
10 Stewart J. Inquiry into Principles of Political Economy. - 1767. - Book 2. - Ch. XXVI.
11 К. Маркс рассматривал золото как действительную составную часть банковского капитала (См.: Маркс К. - Капитал. К критике политической экономии. - М.: Политиздат, 1975. - Т. III. - Ч. 2. - С. 509).
12 Мировой рынок золота. Статистическое приложение к журналу "Деньги и кредит ". - 2004. - N 12. - С. 12.
13 Маркс К., Энгельс Ф. Соч. - Т. 46. - Ч. 1. - С. 72.
14 Маркс К., Энгельс Ф. Соч. - Т. 13. - С. 67.
15 Финансово-кредитный словарь/Гл. ред. В.Ф. Гарбузов. - М.: Финансы и статистика, 1986. - Т. //. - С. 331.
16 Ленин В. И. Материализм и эмпириокритицизм. Полн. собр. соч. - 5-е изд. - Т. 18. - С. 149.
17 Российская банковская энциклопедия. Редколлегия: О.И. Лаврушин (гл. ред.) и др. - М.: Энциклопедическая Творческая Ассоциация. 1995. - С. 295.
18 Ожегов С.И. Словарь русского языка. - М.: Русский язык, 1990. - С. 535.
19 Деньги. Кредит. Банки: Учебник /Под ред. О. И. Лаврушина. - М: КНОРУС, 2004. - С. 96; Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. ~ М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - С. 59.
20 Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения: Учебное пособие. - М.: Изд-во "Дело и Сервис", 2003. - С. 394.
21 Тарасов В. И. Деньги. Кредит. Банки: Учебное пособие. - Минск: Изд-во "Мисанта ", 2003. - С. 75- 76.
22 Маркс К., Энгельс Ф. Сон. - Т. 13. - С. 85.
23 Деньги. Кредит. Банки: Учебник /Под ред. О. И. Лаврушина. - М.: КНОРУС, 2004. - С. 96.
24 Ершов М., д.э.н., старший вице-президент РОСБАНКа. Старые механизмы для новой экономики//Национальный Банковский Журнал. - 2004. - N 1 (январь).


Скачать статью "К вопросу об обеспечении денег"



Mail Us

Яндекс цитирования